年中回眸,去杠桿也有好消息。
去年以來(lái),我國(guó)宏觀杠桿率上升勢(shì)頭明顯放緩。2017年杠桿率增幅比2012—2016年杠桿率年均增幅低10.9個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度杠桿率增幅比去年同期收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。去杠桿初見成效,我國(guó)進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段。
近日召開的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2018年第二季度例會(huì)認(rèn)為,當(dāng)前我國(guó)穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效,結(jié)構(gòu)性去杠桿穩(wěn)步推進(jìn),金融風(fēng)險(xiǎn)防控成效初顯,金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固。
在總杠桿率得到有效控制的同時(shí),杠桿結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)優(yōu)化態(tài)勢(shì)。
——企業(yè)部門杠桿率下降,國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率明顯回落。2017年企業(yè)部門杠桿率比2016年小幅下降1.4個(gè)百分點(diǎn),2011年以來(lái)首次出現(xiàn)凈下降,而2012—2016年年均增長(zhǎng)8.8個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度企業(yè)部門杠桿率比上年同期低2.4個(gè)百分點(diǎn),預(yù)計(jì)2018年企業(yè)部門杠桿率比2017年有小幅下降。
分企業(yè)類型看,工業(yè)企業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高的國(guó)有企業(yè),資產(chǎn)負(fù)債率明顯回落,今年5月為59.5%,比上年同期低1.8個(gè)百分點(diǎn);資產(chǎn)負(fù)債率較低的外資企業(yè)、私營(yíng)企業(yè),則相對(duì)穩(wěn)定或有所提高,今年5月分別為53.8%、55.8%,比上年同期高0.1和3.9個(gè)百分點(diǎn)。
——住戶部門杠桿率上升速率邊際放緩,債務(wù)安全性可控。2017年住戶部門杠桿率比2016年上升4.1個(gè)百分點(diǎn),今年一季度上升1個(gè)百分點(diǎn)。雖然住戶部門杠桿率持續(xù)上升,但上升速率出現(xiàn)邊際放緩。截至今年5月末,居民貸款增速連續(xù)13個(gè)月回落,從2017年4月的峰值24.7%降至今年5月的19.3%。
住戶部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。一方面,與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比,我國(guó)住戶部門杠桿率仍處于較低水平。另一方面,住戶部門償債能力較強(qiáng),債務(wù)抵押物充足,期限較長(zhǎng),違約風(fēng)險(xiǎn)不高。2017年末,我國(guó)住戶部門貸款/存款為62.1%,存款完全可以覆蓋居民債務(wù)。2017年末我國(guó)住房貸款余額僅占抵押物價(jià)值的58.3%,住房貸款平均合同期限為272個(gè)月,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。今年一季度末居民住房貸款不良率僅0.29%,比上年末低0.01個(gè)百分點(diǎn)。
——政府部門杠桿率持續(xù)回落。2017年政府部門杠桿率比2016年低0.4個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)3年回落,今年一季度進(jìn)一步回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。分結(jié)構(gòu)看,中央政府杠桿率保持低位穩(wěn)定,2017年為16.4%,比上年高0.3個(gè)百分點(diǎn);地方政府杠桿率有所下降,2017年為19.9%,比上年低0.7個(gè)百分點(diǎn)。
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,推升杠桿率的因素正在出現(xiàn)重要變化:金融監(jiān)管加強(qiáng),金融市場(chǎng)逐步完善,影子銀行等導(dǎo)致杠桿率上升的狀況將會(huì)有較大改變;地方政府債務(wù)約束加強(qiáng),特別是對(duì)地方政府隱形債務(wù)的清理、整頓和規(guī)范力度加大;去產(chǎn)能取得重要進(jìn)展,供求缺口收縮,企業(yè)盈利能力和可持續(xù)性增強(qiáng)……
中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副理事長(zhǎng)、人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員劉世錦認(rèn)為,由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,關(guān)鍵是要提高全要素生產(chǎn)率,更多地關(guān)注就業(yè)、企業(yè)盈利、發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)性等指標(biāo),不能再通過(guò)人為抬高杠桿率追求過(guò)高增長(zhǎng)速度,這將在宏觀上帶動(dòng)杠桿率下行。在上述因素的共同作用下,未來(lái)我國(guó)杠桿率將總體趨穩(wěn),并逐步有序降低。
轉(zhuǎn)自:人民日?qǐng)?bào)
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