應(yīng)對疫情影響 貨幣政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度

　　多家機(jī)構(gòu)日前發(fā)布了對2020年1月金融數(shù)據(jù)的預(yù)測，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受到金融機(jī)構(gòu)盡早投放貸款、對重點地區(qū)增大貸款規(guī)模等因素的影響，1月新增人民幣貸款將環(huán)比增長。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，雖然疫情對未來一段時間的金融數(shù)據(jù)將有所影響，但是貨幣政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，MLF利率的下行有望帶動企業(yè)貸款利率繼續(xù)下降，這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求，金融數(shù)據(jù)未來將保持平穩(wěn)。與此同時，在定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用下，新增信貸將進(jìn)一步流向國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

　　1月新增信貸受疫情影響有限

　　多位市場人士認(rèn)為，2020年1月金融數(shù)據(jù)受疫情的影響相對有限。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測1月新增人民幣貸款將環(huán)比增長，預(yù)測值集中在3萬億元至3.5萬億元之間。

　　就1月新增人民幣貸款，光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰預(yù)計為3萬億元左右；招商證券首席宏觀分析師謝亞軒預(yù)計約為3.1萬億元；天風(fēng)證券銀行業(yè)首席研究員廖志明和興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委均預(yù)計為3.5萬億元左右。

　　魯政委分析認(rèn)為，1月新增貸款數(shù)據(jù)增長有多個因素支撐。他指出，雖然2020年春節(jié)在1月，但工作日天數(shù)減少對信貸投放的影響可能有限。一方面，目前市場對于LPR利率下行的預(yù)期較為一致，商業(yè)銀行或加快貸款投放節(jié)奏，爭取盡早投放貸款；另一方面，疫情出現(xiàn)后，部分銀行加大了對湖北等地的貸款支持力度。

　　王一峰同樣表示，疫情出現(xiàn)后，銀行動態(tài)調(diào)整了信貸投放策略，具體來看，1月中上旬信貸投放規(guī)模已奠定全月增量，基建領(lǐng)域引領(lǐng)對公貸款增長，銀行還針對疫情重點行業(yè)和重點區(qū)域設(shè)置了專項信貸額度。整體來看，1月信貸投放景氣度良好。

　　除對新增信貸情況表示樂觀外，機(jī)構(gòu)對1月社融情況也普遍看好。廖志明表示，預(yù)計1月新增社融為4.7萬億元，高于去年同期4.68萬億元，增長強(qiáng)勁。“1月份企業(yè)債券發(fā)行情況較好，預(yù)計非金融企業(yè)債券凈融資4000億元，預(yù)計股權(quán)融資400億元，1月地方債發(fā)行量大，預(yù)計政府債券凈融資7400億元，直接融資合計1.18萬億元。”廖志明說。魯政委也表示，1月地方政府專項債密集發(fā)行，帶動新增社融規(guī)模上升，預(yù)計新增社融為5.15萬億元。

　　MLF利率有望下行 引導(dǎo)融資成本降低

　　不過，分析人士也指出，疫情影響或在2月金融數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)，保持金融數(shù)據(jù)平穩(wěn)仍需貨幣政策持續(xù)發(fā)力。

　　自今年開年，央行就持續(xù)發(fā)出加大逆周期調(diào)節(jié)力度的信號。在2020年1月1日，央行宣布全面降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放長期資金約8000多億元。在春節(jié)之后的2月3號和2月4日，央行連續(xù)開展公開市場逆回購操作，累計向市場投放資金1.7萬億元。而展望未來，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)將持續(xù)發(fā)力。

　　中國人民銀行副行長潘功勝日前在國新辦發(fā)布會上明確表示，要加大逆周期調(diào)節(jié)的強(qiáng)度，保持流動性合理充裕，為實體經(jīng)濟(jì)提供良好的貨幣金融環(huán)境。“我國的宏觀調(diào)控政策空間仍然是充足的，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中，中國仍然是少數(shù)實施常態(tài)化貨幣政策的國家，所以，我們的工具箱是非常充足的。”潘功勝說。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，近期貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)將體現(xiàn)在政策利率調(diào)整上。在下周初，央行逆回購到期將較為集中，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，中期借貸便利（MLF）利率有望下行。

　　央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿此前在接受記者采訪時也表示，央行按慣例于月中進(jìn)行的MLF操作中標(biāo)利率有望下降，進(jìn)而2月20日公布的LPR下降可期。1月初開年降準(zhǔn)后，可能部分銀行已經(jīng)根據(jù)資金成本變化下調(diào)了自身報價，但尚未達(dá)到使LPR整體下調(diào)的閾值，上次降準(zhǔn)的積累加上此次央行超預(yù)期流動性投放推動整體市場利率下行，2月20日公布的LPR下降概率明顯增大。

　　瑞銀投資研究部首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也表示，2月將有一次MLF利率下調(diào)，下調(diào)幅度為10個基點，之后MLF還有再次下調(diào)10個基點的可能性，而LPR下降的幅度可能更大。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，若本月LPR報價跟進(jìn)下行，則企業(yè)貸款利率有可能以更大幅度下調(diào)。這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求，預(yù)計一季度新增社融、人民幣信貸規(guī)模將大幅超過上年。他說，未來一段時期信貸、社融及M2等金融數(shù)據(jù)回升幅度將會加快，這將有效緩沖疫情給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的短期影響。

　　政策發(fā)力將更為定向精準(zhǔn)

　　為發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，央行日前設(shè)立3000億元專項再貸款，支持金融機(jī)構(gòu)向疫情防控重點企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款。針對9家全國性銀行和10個重點省市的地方法人銀行，央行于2月10日發(fā)放首批專項再貸款。專項再貸款資金投向?qū)嵭兄攸c企業(yè)名單制管理，確保資金精準(zhǔn)投向疫情防控重點企業(yè)。

　　王一峰表示，在疫情的特殊時期，如何實現(xiàn)流動性的精準(zhǔn)投放，確保廉價資金能夠及時、準(zhǔn)確的流入疫情防控的相關(guān)行業(yè)和區(qū)域，是貨幣政策應(yīng)對疫情的關(guān)鍵所在。在此背景下，“專項再貸款+財政貼息”依靠特殊的機(jī)制設(shè)計，有效兼顧了定向調(diào)控和降成本的目標(biāo)。

　　展望未來，這類結(jié)構(gòu)性貨幣工具運用將更為頻繁。潘功勝表示，將繼續(xù)發(fā)揮定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)這樣的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，加大對國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼也表示，貨幣政策要更加靈活適度，保障市場流動性合理充裕。特別是要通過定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)等措施，加大對中小銀行的流動性支持，鼓勵中小銀行進(jìn)一步服務(wù)好受疫情影響較大的民營和小微企業(yè)。監(jiān)管部門應(yīng)適時調(diào)整相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)和考核要求，打消金融機(jī)構(gòu)的后顧之憂。金融機(jī)構(gòu)要繼續(xù)加大對防控疫情等工作的金融服務(wù)，特別要加大對疫情嚴(yán)重的地區(qū)和重點行業(yè)的支持。

　　董希淼同時表示，總體而言，我國貨幣政策應(yīng)在保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，針對疫情變化進(jìn)行靈活適度、定向精準(zhǔn)的調(diào)節(jié)。在加大支持服務(wù)的時候，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)將金融資源聚焦于受疫情影響較大的地區(qū)和行業(yè)，另外，在做好對疫情防控工作支持的同時，應(yīng)更加注意防范金融風(fēng)險。（記者 張莫 汪子旭）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報

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