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液化石油氣期貨(LPG)在大連商品交易所上線交易

中國產業(yè)經濟信息網時間：2020-03-31

　　3月30日，液化石油氣(LPG)期貨在大連商品交易所上線交易，LPG期權合約也將在期貨合約上市的下一個交易日掛牌交易。

　　記者了解到，LPG期貨合約及規(guī)則設計充分考慮到現(xiàn)貨市場運行特點，同時又適應期貨市場規(guī)律，具有較強實用性和可操作性。LPG期貨、期權同步上市，將為市場提供更豐富多元的避險工具和交易策略，讓相關企業(yè)在對沖風險方面有了更多選擇。

　　合約及規(guī)則設計合理

　　作為我國首個氣體能源衍生品，大商所在對LPG相關產業(yè)充分調研基礎上完成合約及規(guī)則設計，貼近產業(yè)需求和貿易習慣，同時又適應期貨市場規(guī)律，具有較強實用性和可操作性。

　　LPG期貨與焦煤、動力煤等能源品種合約規(guī)模相近，交易單位為20噸/手，按4000元/噸計算，合約價值8萬元；交割單位為20噸/手，交割單位與交易單位相同，最小變動價位1元/噸。

　　“LPG期貨合約及規(guī)則與現(xiàn)貨市場的契合度較高?！敝泻Ｓ桶l(fā)展銷售服務公司總經理譚家翔介紹，“20噸／手和現(xiàn)實中的裝車量相匹配；對LPG氣質組分的界定和品質升貼水的制訂是基于現(xiàn)貨市場的商品流通情況和生產情況，同時還充分考慮到國產氣和進口氣的雙重特點?！?br/>
　　LPG標準品質量要求顯示，C3烴類組分含量區(qū)間應在20%至60%，C3+C4烴類組分含量應大于或等于95%。其中，C3烴類組分是燃料用LPG的主流產品。在東證期貨大宗商品研究主管金曉看來，交割品清晰精準地定位在民用燃料氣，未來期貨價格有望與現(xiàn)貨價格有效聯(lián)動，有助于形成符合中國市場實際的價格發(fā)現(xiàn)機制。

　　交割區(qū)域上選擇國內LPG消費量最大、煉廠和進口企業(yè)較為集中、市場化和開放程度最高的廣東地區(qū)作為基準交割地。

　　“期貨+期權”豐富交易策略

　　徽商期貨研究所劉嬌對記者表示，“近年來，液化石油氣價格經歷大幅波動，以基準交割地廣東為例，其價格波動最為劇烈，最大波幅達到107.47%。此外，江蘇地區(qū)由于大量PDH項目興起，不確定因素增多，最大波幅達到96.34%。LPG作為油氣工業(yè)的產物，其價格與國際油價具有較強的相關性。同時，對國內LPG價格而言，較高的對外依存度決定了國際LPG價格對國內價格有重大影響?！?br/>
　　在此背景下，此次LPG期貨與期權同步上市，不僅為企業(yè)提供了避險工具，還豐富了企業(yè)交易策略。

　　某LPG銷售公司負責人表示，中國采購液化氣的主要價格指數(shù)CP是中東供應商一家說了算，沒有中國期貨市場時，只能在國際上找其他的手段對沖風險，有了中國的期貨、期權市場，就可以借助這些工具，將在途和入庫的貨物價格變化風險提前對沖，減小波幅，保持穩(wěn)定生產。

　　在海通期貨能源化工研究組長楊安看來，期權的一大特點是非線型收益，“買入期權的損失有限，理論受益無限”。楊安表示，以庫存保值為例，2月底受全球金融市場大跌影響，液化石油氣后期價格存大幅下跌風險，在這種情況下，庫存汽油可以選擇以買入看跌期權為主，支付80元/噸權利金購買平值期權。如果后期價格大幅下跌400元，權利金就會相應大幅增加，此時權利金已經漲至520元/噸，這時企業(yè)可以選擇平倉或者行權賺取期權收益，從而彌補現(xiàn)貨價格的損失；如果后期價格上漲，那么現(xiàn)貨庫存將會升值，同時買入看跌期權保值部分，僅僅損失權利金而已。

　　首日交易“穩(wěn)”字當頭

　　目前，大商所已發(fā)布LPG期貨、期權合約上市交易有關事項。期貨方面，首批上市交易合約為PG2011、PG2012、PG2101、PG2102、PG2103，各合約掛牌基準價為2600元/噸。相關專家認為，結合當前原油及LPG現(xiàn)貨價格走勢看，該基準價符合市場預期。

　　“當前LPG現(xiàn)貨價格國產氣華南地區(qū)主流價為2950-2970元/噸，國內平均價格為2917元/噸?；鶞蕛r貼水現(xiàn)貨價，與大多已上市的能化期貨品種基差結構類似，基本符合市場對后期走勢的預判，處于合理價格區(qū)間?！眲烧J為，預計上市后LPG期貨價格走勢將跟隨國際油價波動。

　　對于LPG期貨上市后的交易策略，她指出，在品種套利上，產業(yè)企業(yè)可以考慮將LPG期貨與能源類表現(xiàn)相對較強的燃料油等品種進行配置。

　　“在當前市場波動不斷的背景下，LPG產業(yè)鏈企業(yè)面臨市場供需調整、產銷兩端價格等風險，此時可利用LPG期貨對沖現(xiàn)貨上的風險?！眲赏瑫r提醒，首次參與衍生品的企業(yè)和相關投資者在首日交易中要理性，應關注價格波動，做好風險管理。